一国的外汇储备实际上是出口贸易所得、海外投资收益、外国直接投资、个人外汇汇入，通过中央银行结汇，向企业、银行或者个人兑换所得。

外汇储备有两方面的意义，一方面，从货币政策的角度，增加的外汇储备是中央银行本币供给的一部分，也就是中央银行增加的货币发行；另一方面，外汇储备是中央银行“欠”的民间债务。既然是债，总是要还的，还得连本带利。所以，中国外汇积累增加意味着人民币的流动性增加，也意味着中央银行的“债务”增加。在目前国内外的经济环境下，中国外汇储备管理应该向减少人民币流动性，降低央行向民间“还债”风险的方向改进。

首先讨论降低“还债”风险思路。降低“还债”风险是给定存量的静态管理行为。所谓“还债风险”是指，对于已经兑换的外汇，将来任何时候，有本币兑换外汇的需求，中央银行都能有足够的外汇供给。外汇汇率 外汇汇率 今日外汇牌价包括本币升值，外国直接投资的利润汇出等增量的需求。所以积极的外汇管理方式，让钱生更多的钱，应该成为外汇管理的新思路。我们认为改革、开放、创新是积极管理的基本原则。

国内合格机构投资者(QDII)制度的推出，应该是外汇管理制度的一个重大突破。银行、保险和基金将作为第一批合格国内机构投资者，进行跨境和跨市场的投资和资本运作，开拓中国外汇资产的全球配置机会，在更大的范围内分散风险。如果操作得当，近期通过QDII投资美元债券市场可以获得比投资中国债券市场更高的投资收益。国内投资者购汇然后通过QDII基金的投资，也就获取了向优质的中国海外上市公司投资的机会和盈利的机会。这样部分化解和转移了“还债”风险。

海外直接投资不但在短期内对解决外汇快速积累有积极的作用，从中长期来说应该成为外汇管理的战略思考。但是我们应该从成功失败的海外投资案例中受到一些正确的海外发展战略的启发。第一，要按国际游戏规则专业运作，切忌不计成本、势在必得的“暴发户”行为和心态；第二，模糊和淡化国有背景，避免中国企业的海外发展带上政治色彩；第三，深入研究和了解所进入国家和地区的文化、法律和制度，对发展的环境有足够和充分的认识，知己知彼方能百战百胜。

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